Die Story klingt nach Zukunft: KI-Infrastruktur, große Rechenkapazitäten und strategische Transformation – und mittendrin die Northern Data Group, die genau auf dieses Zukunftsfeld setzt. Dabei geht es vereinfacht gesagt um spezialisierte Hochleistungs-Chips, die enorme Datenmengen parallel verarbeiten können und damit das Rückgrat moderner KI-Anwendungen bilden.
Doch ein Blick in den Geschäftsbericht zeigt schnell: Die Realität ist deutlich weniger glänzend. Zwischen Umsatzrückgang, Milliardenverlusten und schrumpfender Liquidität stellt sich die Frage, ob hier gerade ein Champion entsteht – oder ein Risikoinvestment eskaliert.
Die Fakten: Wachstum rückwärts, Verluste vorwärts
Northern Data hat im Geschäftsjahr 2025 operativ deutlich an Boden verloren. Der Umsatz ist von 121 Mio. € auf 80 Mio. € zurückgegangen – ein Rückgang, der sich kaum noch als „Transformationseffekt“ schönreden lässt. Parallel dazu ist das EBITDA von zuvor positiven 25 Mio. € tief in die Verlustzone auf -83 Mio. € abgestürzt. Besonders ins Auge sticht jedoch das Ergebnis vor Steuern (EBT): Mit einem Verlust von rund -502 Mio. € nach -94 Mio. € im Vorjahr. Kurz gesagt: Die Umsätze sind eingebrochen, der Verlust ist massiv gestiegen.
Auch die Liquidität hat sich spürbar verschlechtert. Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente sind von 120 Mio. € auf 58 Mio. € gesunken – also nahezu halbiert.
Das Unternehmen begründet diese Entwicklung mit einer strategischen Neuausrichtung: Der Ausstieg aus dem Krypto-Mining und der Aufbau einer KI-Infrastrukturplattform mit Fokus auf GPU-basierte Cloudlösungen sollen langfristig Wachstum und Skalierbarkeit bringen. Immerhin: Der operative Cashflow ist mit 29 Mio. € positiv, was zumindest kurzfristig etwas Luft verschafft.
Am Kapitalmarkt wurde diese Entwicklung jedoch klar abgestraft. Die Aktie verlor im Jahr 2025 rund 65 % ihres Wertes – ein deutlicher Vertrauensentzug durch die Investoren.
Und mein Senf dazu
Man kann es drehen und wenden, wie man will: Das hier ist kein klassischer Turnaround, sondern eine Wette. Eine Wette darauf, dass die strategische Neuausrichtung in Richtung KI-Infrastruktur irgendwann aufgeht – und zwar bevor die finanziellen Reserven aufgebraucht sind.
Natürlich kostet Transformation Geld. Aber ein gleichzeitiger Umsatzrückgang und explodierende Verluste sind kein Schönheitsfehler, sondern ein ernstzunehmendes Signal. Hier wird nicht nur investiert – hier wird verbrannt. Und zwar in einem Tempo, das Fragen aufwirft.
Das Management argumentiert mit langfristigem Aufbau und Skalierung. Das ist grundsätzlich nachvollziehbar. Nur ersetzt Strategie keine wirtschaftliche Substanz. Besonders kritisch ist dabei die Kombination aus steigenden Verlusten, deutlich gesunkener Liquidität und der im Jahresverlauf zurückgezogenen Prognose. Letzteres ist erfahrungsgemäß selten ein gutes Zeichen.
Der entscheidende Punkt ist jedoch ein anderer: Northern Data positioniert sich in einem Markt mit enormem Potenzial – KI-Infrastruktur. Aber genau dieser Markt ist auch kapitalintensiv, hart umkämpft und gnadenlos selektiv. Nicht jedes Unternehmen mit GPUs wird automatisch zum Gewinner der KI-Revolution.
Unterm Strich bleibt daher ein ambivalentes Bild: Die Story ist überzeugend, die Vision groß. Aber die Zahlen sprechen aktuell eine andere Sprache. Northern Data ist damit kein solides Investment, sondern ein High-Risk-Play. Wer hier einsteigt, investiert nicht in stabile Erträge, sondern in eine Zukunft, die erst noch bewiesen werden muss. Und bis dahin gilt: Hoffnung ist keine Kennzahl.
Lesen Sie hierzu auch:
- Nach Strafanzeige gegen Northern Data: Experten haben „große Skepsis, was das Geschäftsmodell angeht“ (businessinsider.de)
- Geschäftsbericht Northern Data Group